2.1 Beleggingsbeleid en resultaten 2024
Waarom beleggen we het pensioengeld? En wat heeft dat opgeleverd? Hoe houden we de risico's verantwoord? Wat doen we op het gebied van maatschappelijk verantwoord beleggen? En hoe zit het moet de kosten? Over dit alles lees je meer in dit hoofdstuk.
Hoofdpunten
In 2024 hebben we op de beleggingen van de DB-regeling een rendement (voor kosten) gehaald van 9,7%. Het belegde vermogen in de DB-regeling bedroeg eind 2024 € 10.570 miljoen. Dat is een stijging van € 733 miljoen ten opzichte van vorig jaar. Het beleggingsrendement droeg € 984 miljoen bij aan het vermogen. Het saldo van ontvangen premies en uitkeringen zorgde in 2024 voor een afname van het vermogen van € 251 miljoen. Naast de beleggingen in de DB-regeling is er € 1.278 miljoen pensioenkapitaal aanwezig in de life-cycles en de vrij beleggen depots van de BPR-regeling en de IPS-regeling (Individueel Pensioensparen). Een overzicht van de rendementen op deze pensioenkapitalen vind je elders in dit verslag. De rendementen verschillen per leeftijdscohort en vrij beleggen depot.
Waarom beleggen we je pensioengeld?
Beleggen is nodig voor een goed en betaalbaar pensioen. Het beleggen van de premie levert op de lange termijn het meeste geld op. En dat is nodig om je pensioengeld voldoende te laten aangroeien. Zodat we je een pensioen kunnen bieden dat we je levenslang uitbetalen en liefst ook nog eens laten meegroeien met de prijzen. Alleen sparen is daarvoor niet genoeg.
Samen pensioen opbouwen in een pensioenfonds heeft als voordeel dat de beleggingsrisico’s over alle deelnemers worden gespreid. En omdat we als pensioenfonds voor de zeer lange termijn beleggen worden de beleggingsrisico’s ook over verschillende generaties gespreid, zodat pech- en gelukgeneraties zoveel mogelijk worden voorkomen. Dat zorgt ervoor dat je samen binnen vastgestelde grenzen verantwoord beleggingsrisico’s kunt accepteren.
In de BPR/IPS-regelingen worden beleggingsrisico’s niet gedeeld over alle deelnemers, maar zijn ze direct voor rekening van de individuele deelnemer. Daarom wordt er in de BPR/IPS-regeling in een life-cycle belegd. Daarin worden beleggingsrisico’s afgebouwd richting de pensioendatum. Wil je als deelnemer anders beleggen, dan heb je in de BPR/IPS-regeling keuzevrijheid om af te wijken van de life-cycle en om in één van de vrij beleggen depots te beleggen.
Hoe beleggen we?
We beleggen de premie die jij en je werkgever inleggen op een duurzame en verantwoorde manier. We letten bij het maken van beleggingskeuzes op een goed rendement, verantwoorde risico’s en acceptabele kosten, maar ook op het effect van de beleggingen voor mens en milieu. We zijn altijd op zoek naar de juiste balans. We beschrijven ieder van deze onderdelen afzonderlijk, zodat jij een compleet beeld krijgt van hoe wij beleggen voor een goed pensioen.
Om deze vier onderdelen goed te kunnen verantwoorden is het belangrijk om eerst kort het huidig beleggingsbeleid en de totstandkoming daarvan te beschrijven. Als je geïnteresseerd bent in meer gedetailleerde informatie over ons beleggingsbeleid, kijk dan eens in ons beleggingsplan op de website.
De beleggingscyclus
Het proces van de beleggingen van het pensioenfonds volgt een cyclus. Wij beschrijven hoe de verschillende stappen van deze cyclus er in de praktijk uitzien en welk beleggingsbeleid hieruit is ontstaan. De eerder in dit verslag beschreven missie, doelstellingen & risicohouding vormen de basis voor de beleggingscyclus.
2. Beleggingsovertuigingen
Hoe wij het pensioengeld voor de lange termijn beleggen en beleggingsrisico’s beheersen, ligt vast in ons beleggingsbeleid. Dat is gebaseerd op zeven beleggingsovertuigingen:
- Het pensioenfonds is een langetermijnbelegger
- Beleggen in risicovolle beleggingscategorieën voegt waarde toe
- Spreiding van beleggingen verlaagt het risico
- Beleg alleen in transparante categorieën en strategieën
- Actief beheer alléén als verwacht wordt dat dit tot extra rendement leidt
- Maatschappelijk verantwoord beleggen loont en draagt op lange termijn bij aan een positief rendement-risicoprofiel
- Geld is een sturende kracht voor duurzame ontwikkeling
3. Strategisch kader
De beleggingsmix
In de strategische beleggingsmix is vastgelegd hoe we pensioengeld verdelen over de verschillende soorten beleggingen, elk met zijn eigen risico- en rendementsverwachtingen. Hiermee bepalen we de verhouding tussen beleggingsrisico’s en de kans op extra rendement. Het pensioenfonds voert elke drie jaar een zogeheten ALM-studie uit naar wat voor de deelnemers het optimale beleggingsbeleid is. De studie is afgestemd op de risicohouding en de pensioenverplichtingen voor de lange termijn. In 2023 is de meest recente ALM-studie uitgevoerd. Eind 2024 bestaat de strategische portefeuille voor 43% uit zakelijke waarden (aandelen, vastgoed en private equity). De andere 57% is belegd in vastrentende waarden (bedrijfsobligaties, hoogrentende obligaties, staatsobligaties opkomende landen, Nederlandse hypotheken, private debt en staatsobligaties). Je ziet de verdeling in onze strategische portefeuille verder uitgesplitst terug in onderstaande figuur. Belangrijk om te benoemen is dat de strategische portefeuille een beoogde portefeuille is. Bijvoorbeeld private debt is op dit moment nog in opbouw, waardoor er nog niet voor de beoogde 6% in wordt belegd.
Vastrentende waarden
Zakelijke waarden
Renteafdekking
Een daling van de rente leidt tot hogere pensioenverplichtingen, en dus vormt het een risico voor onze dekkingsgraad. Wij dekken het renterisico daarom gedeeltelijk af. We willen immers voorkomen dat rentedalingen leiden tot het niet kunnen realiseren van de pensioenambitie op langere termijn.
In 2024 is de renteafdekking verhoogd naar 100%. Daarvoor is gekozen om de huidige gezonde financiële situatie van het pensioenfonds zoveel mogelijk te beschermen tegen renteschokken tot het moment van overgang naar het nieuwe pensioenstelsel. De renteafdekking wordt uitgevoerd met renteswaps en vastrentende beleggingen als obligaties. Een renteswap is een financieel instrument dat in waarde stijgt als de rente daalt, net als vastrentende beleggingen. Samen beschermen ze de dekkingsgraad als de pensioenverplichtingen toenemen doordat de rente daalt.
Maatschappelijk verantwoord beleggen
Maatschappelijk verantwoord beleggen is een belangrijk onderdeel van ons beleggingsbeleid. Dit is een proces dat voortdurend in beweging is.
4. Portefeuille constructie en beleggingsplan
Verfijning van de strategische beleggingsmix
In stap vier wordt het strategisch beleggingsbeleid verder verfijnd. De beleggingscategorieën worden daarin gedetailleerder ingevuld. Bijvoorbeeld binnen aandelen worden er keuzes gemaakt over spreiding over regio’s en beleggingsstrategieën. Een ander aspect is het valutarisico. Het pensioenfonds belegt een deel in vreemde valuta terwijl de pensioenverplichtingen in euro’s luiden. Beleggingen in vreemde valuta zijn hoofdzakelijk in Amerikaanse dollars, Britse ponden en Japanse yens. Om de gevolgen van wisselkoersveranderingen te beperken, dekt het pensioenfonds deze valuta af. De mate van afdekking verschilt per beleggingscategorie.
Tijdelijke afwijkingen in het beleggingsplan
Een economische visie van het bestuur kan, mede op basis van het advies van onze fiduciair beheerder, aanleiding geven om tijdelijk (in een periode van 1 tot 3 jaar) af te wijken van het langetermijn strategische beleggingsbeleid. Een tijdelijke afwijking wordt vastgelegd in het beleggingsplan van het betreffende jaar. De verfijning en de tijdelijke afwijkingen worden vastgelegd in een beleggingsmix die de normportefeuille heet. Meer informatie hierover kun je vinden in het laatste beleggingsplan op onze website onder 'documenten'. In de tabel zie je onze normportefeuille 2024.
Vastrentende waarden
Zakelijke waarden
De normportefeuille kende in 2024 de volgende afwijkingen ten opzichte van de strategische beleggingsmix:
- Een overweging naar Nederlandse hypotheken ten koste van bedrijfsobligaties. Nederlandse hypotheken blijven binnen onze hypotheekportefeuille een aantrekkelijk rendement behouden. Daar komt bij dat het risico relatief beperkt is vanwege de hoge betalingsmoraal bij Nederlandse huiseigenaren, overheidsgaranties en de relatief lage hypotheken ten opzichte van de woningwaarde.
- Aandelen ontwikkelde markten waren overwogen ten koste van opkomende markten. Op basis van wereldwijde ontwikkelingen verwachtten we dat het rendement voor opkomende markten niet voldoende compensatie gaf voor het hogere risico van deze aandelen.
5. Implementatie en uitbesteding
In stap vijf wordt de normportefeuille daadwerkelijk geïmplementeerd. Hierbij maken we op productniveau keuzes over de invulling van de beleggingsportefeuille. Daarnaast maken we afspraken met partijen over de uitbesteding. Enkele voorbeelden zijn:
- Het opstellen van mandaten voor externe managers die onderdelen van het vermogen gaan beleggen.
- Het inrichten van rapportages die nodig zijn voor de monitoring.
- Het opstellen van evaluatiecriteria, zodat het resultaat achteraf zo objectief mogelijk kan worden beoordeeld.
6. Monitoring en rapportage
Bij de laatste stap, monitoring en rapportage, worden de rapportages over de uitvoering van het beleggingsplan door ons gemonitord. Hierbij eisen we van de uitvoerende vermogensbeheerders onder meer dat de rapportages adequaat inzicht geven in beheersing van de risico’s en de resultaten die op de beleggingen zijn behaald. Op basis van deze resultaten en inzichten kunnen we toetsen of de ambitie en doelstellingen worden gerealiseerd. Als we afwijkingen constateren, kunnen we besluiten om (een deel van) de beleggingscyclus opnieuw te doorlopen. Onderdeel van monitoring en rapportage is ook het openbaar maken van de resultaten in het jaarverslag. In het volgende hoofdstuk vind je de resultaten over 2024.
